07/04/2008 07:15 (GMT + 7) Công bố thông tin của các đại hội cổ đông đã được tổ chức tuần vừa qua cho thấy khá nhiều công ty có kế hoạch kinh doanh 2008 hết sức lạc quan, và do vậy, là khá an toàn để đầu tư dài hạn. (Ảnh nguồn: Lê Anh Dũng)Biên độ giao dịch rất thấp khiến cho tuần tăng kịch trần vừa qua chỉ giúp thị trường hồi phục đôi chút (chỉ số VN-Index tăng 20,30 điểm, tương đương tăng 3,96% và chỉ số Hastc-Index tăng 14,72 điểm, tương đương tăng 8,24%) trong bối cảnh khối lượng giao dịch đóng băng Như vậy, với việc thắt chặt biên độ dao động giá kể từ ngày 27/03/2008, thị trường đã có liên tiếp 7 phiên tăng trần. Điều này phù hợp với dự báo của chúng tôi trong báo cáo tuần trước“thị trường sẽ có ít nhất 7 phiên tăng trần do sẽ tiếp tục có rất ít nhà đầu tư bán ra cổ phiếu khi họ tin chắc rằng giá phiên sau sẽ cao hơn phiên trước”. Tuy nhiên, việc thắt chặt biên độ và cải thiện tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ là những nguyên bề mặt cho sự hồi phục của thị trường. Đã xuất hiện những thay đổi tích cực và sâu sắc hơn của các yếu tố cơ bản của thị trường. Tại sao thị trường phục hồi? - Các “bigboys” chung tay trợ giúp thị trường Trong báo cáo ngày 3/3/2004, chúng tôi đã phân tích rằng chính các tổ chức (bigboys) là những người đang bán tháo cổ phiếu vào thời điểm đó. Mục tiêu của họ khi đó là bỏ chạy khỏi thị trường và đưa thị trường đi xuống. Thị trường tất yếu sẽ biến động theo động thái của nhóm nhà đầu tư lớn này. Tình hình hiện nay đã diễn biến theo chiều hướng ngược lại. Chính việc thu mua đầy tính toán các tổ chức, chứ không phải sự hứng khởi tâm lý của các nhà đầu tư cá nhân, mới là nguyên nhân đưa thị trường liên tục tăng trần. Điều này thể hiện trên hai khía cạnh: + Các ngân hàng và công ty chứng khoán ngừng bán tháo các cổ phiếu cầm cố. Đây là một kế hoạch có tính toán và điều phối, chứ không phải các nỗ lực riêng lẻ. + Không chỉ ngừng bán, các tổ chức đang tung thị trường vào những lệnh mua lớn (vài trăm triệu đồng một lệnh mua) được nhập rất sớm ngay đầu mỗi phiên giao dịch. Rõ ràng đây không phải là lệnh mua của các nhà đầu tư cá nhân. Thậm chí, những lệnh mua khổng lồ đó cũng không phải để nhằm mua cổ phiếu, mà ý định chính chỉ nhằm “dọa” bên bán, và qua đó nâng đỡ thị trường. Khi các đại gia còn đoàn kết nâng đỡ thị trường, thị trường sẽ còn tăng điểm và các phiên điều chỉnh sẽ không đủ lực khiến thị trường giảm mạnh. Câu hỏi đặt ra là sự đòan kết này sẽ được duy trì trong bao lâu? - Rủi ro kinh tế vĩ mô đã được minh bạch hóa Thị trường chứng khoán sụt giảm mạnh nhất trước những rủi ro và bất định không thể tiên liệu. Khi bóng ma đe đọa được soi sáng, những khó khăn, bất ổn được định lượng, thì khi đó niềm tin dần trở lại với các nhà đầu tư. Chính phủ đã công bố công khai các khó khăn nghiêm trọng mà nền kinh tế đang gặp phải như tăng trưởng chậm lại, nhập siêu và lạm phát gia tăng, đầu tư giảm sút. Chính sách tiền tệ và tài khóa thắt chặt nhằm chống lạm phát sẽ tiếp gây khó khăn cho doanh nghiệp và người dân trong năm 2008. Tuy nhiên, đó chỉ là những khó khăn nhất thời và trong tầm kiểm soát. Dự kiến, kinh tế Việt Nam sẽ nối lại đà tăng trưởng cao ngay từ năm 2009. Do vậy, thời điểm hiện nay là thời điểm tốt cho hoạt động đầu tư trung hạn và dài hạn. Nhận định này đã đạt được sự đồng thuận bởi nhiều tổ chức quốc tế nghiên cứu về kinh tế Việt Nam như ADB, WB, IMF và HSBC. - Thị trường đang được quản lý chặt chẽ Thị trường tài chính và chứng khoán luôn rất cần được giám sát và quản lý rất chặt chẽ bởi Nhà nước. Không thể duy ý chí trông chờ vào “bàn tay vô hình” của thị trường để quản lý khu vực kinh tế hết sức nhạy cảm này. Đã có quá nhiều bài học quốc tế về việc buông lỏng quản lý nhà nước đối với các luồng ngoại hối vào và ra, với hoạt động tín dụng, với hoạt động đầu cơ chứng khoán và bất động sản… dẫn tới các cuộc khủng hoảng tài chính rất khó kiềm chế. Do vậy, việc Chính phủ can thiệp trực tiếp bằng các biện pháp kinh tế và hành chính (trong những trường hợp khẩn cấp) nhằm ngăn cản sự sụp đổ của thị trường chứng khóan là định hướng chính sách đúng đắn. Động thái “thắt chặt” và “nới lỏng dần dần” biên độ giao dịch vừa qua cho thấy cơ quan quản lý đã bắt đúng bệnh của thị trường và kiềm chế được hoạt động đầu cơ giá xuống nhằm lũng đoạn thị trường. - Thị trường thế giới có dấu hiệu khả quan Các chỉ số chứng khoán chính như DJ, FTSE, NIKKEI,… đều trải qua một tuần tăng điểm đáng kể. Xu thế phục hồi này không hề mâu thuẫn với việc nhiều quan chức hàng đầu Mỹ thừa nhận suy thoái không còn là bóng ma, mà đã là thực tế trong nền kinh tế Mỹ. Thị trường chứng khoán là thị trường của tương lai. Khi các nhà đầu tư đồng thuận rằng nền kinh tế đang ở đáy của suy thoái, tức là họ cũng đồng thuận rằng tương lai sẽ tốt đẹp hơn hiện tại, và đó cũng là cơ sở để họ gia tăng đầu tư vào thị trường.
Phân tích kỹ thuật Đồ thị PTKT chưa đưa ra nhiều dấu hiệu khả quan. Những phiên phục hồi gần đây chưa đưa VNIndex vượt khỏi các đường kháng cự giảm giá. Các chỉ số PTKT tiếp tục ở mức xấu. Các luồng tiền mới chưa đổ vào thị trường. Dấu hiệu khả quan đáng kể là tâm lý của nhà đầu tư đã có phục hồi, thể hiện ở “Chỉ số tâm lý” tại khung trên cùng đồ thị. Trước mắt 580 điểm là ngưỡng cản khó qua của VNIndex. Thông thường sau những đợt giảm giá mạnh như vừa qua, thị trường cần có một chuỗi giao dịch đi ngang trước khi có đợt phục hồi thật sự. Thị trường tuần tới: canh chừng các phiên điều chỉnh giảm vào cuối tuần Tuần tới, thị trường tiếp tục đương đầu với những rủi ro khá lớn trong ngắn hạn, như: - Rủi ro lớn nhất là những biến động của thị trường chứng khóan thế giới. Nền kinh tế Mỹ vẫn ở trong tình cảnh rất xấu và dễ bị tổn thương. Một hoặc một vài phiên giảm giá mạnh của chứng khóan thế giới sẽ là ngòi nổ cho một đợt bỏ chạy mới tại thị trường Việt Nam. - Ở trong nước, rủi ro lớn nhất là các khó khăn về tính thanh khỏan tiếp tục làm xáo động hoạt động tín dụng, nhất là khi NHNN cương quyết thu về 52.000 tỷ đồng gửi tại các NHTM. Phía sau đó là khả năng các ngân hàng buộc phải bán tháo chứng khoán cầm cố nhằm tăng khả năng thanh khoản. Nhìn chung, các NHTM cổ phần quy mô nhỏ và mới thành lập sẽ tiếp tục gặp khó khăn. - Tuần tới cũng là tuần công bố kết quả kinh quý I/2008. Một điểm lo ngại là kết quả hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết có thể giảm sút khi giá đầu vào của sản xuất, dịch vụ tăng lên, cộng với lãi suất vay vốn trong cơn sốt, tỷ giá biến động… là cơ sở làm nảy sinh lo ngại. Cũng trong quý I/2008, hoạt động đầu tư tài chính của các doanh nghiệp rơi vào khó khăn và đứng trước khả năng thua lỗ lớn. Nhìn tổng thể, tuần tới sẽ là tuần tăng điểm của thị trường, nhưng khả năng sẽ có đợt điều chỉnh giảm và xả hàng khá mạnh vào một, hai phiên giao dịch cuối tuần. Đó sẽ là thử thách lớn đối với sự phục hồi của thị trường do những phiên giảm giá này có thể sẽ khởi động cho một đợt bán tháo cổ phiếu mới. Khuyến nghị Đầu tuần trước, lần đầu tiên sau nhiều tuần liên tục khuyến nghị bán ra, chúng tôi đã khuyến nghị các nhà đầu tư nên mua vào để thu lợi nhuận từ đợt phục hồi ngắn hạn của thị trường. Tuy nhiên, sau những phiên tăng trần liên tiếp, cơ hội đầu cơ ngắn hạn đang giảm dần do thị trường có thể điều chỉnh giảm bất kỳ lúc nào. Những nhà đầu cơ ngắn hạn không nên tranh mua trần trong các phiên đầu tuần mà nên quan sát kỹ động thái của các nhà đầu tư lớn và đưa ra quyết định trong các phiên điều chỉnh giảm. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, các phiên điều chỉnh giảm sẽ là cơ hội để mua vào những mã cổ phiếu có yếu tố cơ bản vững chắc như P/E dưới 15, P/B dưới 2, tỷ lệ vay nợ thấp, tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận sản xuất kinh doanh chính đạt trên 15% và các cổ đông nội bộ không bán ra cổ phiếu với số lượng lớn. Công bố thông tin của các đại hội cổ đông đã được tổ chức tuần vừa qua cho thấy khá nhiều công ty có kế hoạch kinh doanh 2008 hết sức lạc quan, và do vậy, là khá an toàn để đầu tư dài hạn. * Khuyến cáo: Phân tích nêu trên chỉ có giá trị tham khảo. Nhóm tác giả không chịu trách nhiệm về mọi hoạt động đầu tư của bạn đọc Nhóm phân tích Hà Nội - Boston (Công ty VietNam Report)
